Что такое ESG?
ESG-инвестирование — это термин, который часто используется взаимозаменяемо с устойчивым инвестированием и социально ответственным инвестированием. ESG-повестка основывается на целях устойчивого развития ООН.
ESG (Е — экология, S — социальное развитие, G — корпоративное управление) относится к оценке инвесторами экологических, социальных и управленческих факторов, то есть факторов, выходящих за рамки традиционных финансовых показателей, при оценке инвестиций.
От нулевого роста до устойчивого развития
Говоря об устойчивом развитии, важно понимать, что оно не только про климат. Первые попытки сформулировать новый подход к развитию, который бы определялся не только экономическим ростом и ростом потребления на душу населения, был сделан в 1972 году в докладе Римскому клубу «Пределы роста». В докладе впервые говорилось о том, что человечеству, для того чтобы избежать катастрофических последствий развития, к 2100 году необходимо ограничивать себя — так была сформулирована концепция «Нулевого роста».
Данная работа подверглась критике, однако в 1975 году был опубликован второй доклад Римскому клубу — «Человечество на перепутье». В отличие от предыдущего авторы второго доклада были менее пессимистичны, и их расчеты уже не показывали глобальной катастрофы. Результаты моделирования демонстрировали, что в базовом сценарии (если все оставить как есть) кризис сначала затронет наименее развитые страны и только потом перекинется на развитые. Для противостояния этому вызову была сформулирована концепция «органического роста», то есть дифференциация темпов роста в зависимости от уровня развития страны, а также форсированное решение нефтяной и продовольственной проблем.
В третьем докладе в 1976 году была представлена концепция «социального гуманизма», она основывалась на идее взаимозависимости в глобальном масштабе, а значит, невозможности действовать отдельным интересантам только ради собственной выгоды. Эти идеи были максимально близки к концепции устойчивого развития, которая была опубликована через 11 лет, в 1987 году, в отчете Комиссии Брундтланд «Наше общее будущее». В нем приводится определение устойчивого развития как «развития, которое отвечает потребностям настоящего, не ставя под угрозу способность будущих поколений удовлетворять свои собственные потребности».
Развитие ESG
Практика ESG-инвестирования началась еще в 1960-х годах как социально ответственное инвестирование (SRI), когда инвесторы исключали акции или целые отрасли из своих портфелей из-за их коммерческой деятельности. Причины могли быть разные: от производства табака до участия в режиме апартеида в Южной Африке — их объединяли этические соображения и соответствие ценностям, которые разделяли инвесторы.
Однако бизнес есть бизнес, и одних этических соображений недостаточно, и для того чтобы ESG-повестка не шла в разрез с коммерческой деятельностью, инвесторы включают фактор ESG в инвестиционный процесс наряду с традиционным финансовым анализом. В частности, такую интеграцию обеспечивают рейтинги ESG. Такой подход оказывает свое воздействие, заставляя компании отчитываться о том, как они решают важные экологические, социальные и управленческие вопросы.
Почему рост ESG ускоряется?
В последнее десятилетие инвестиции в ESG демонстрировали рост, и объемы управляемых портфелей, в которые интегрированы ключевые элементы оценки ESG, превысили $17,5 трлн в мире.
Развитие ESG в последние годы можно объяснить рядом факторов. В частности, растущим вниманием к изменению климата и социальной интеграции, особенно со стороны молодого поколения. Важно отметить, что прозрачность и доступ к данным сыграли решающую роль в предоставлении средств для оценки и измерения того, как компании справляются с ESG-повесткой, а также для анализа того, в какой степени это влияет на динамику цен на акции. Например, по данным JPMorgan, в 2011 году только 20% компаний, входящих в индекс S&P 500, сообщали об устойчивости. Сегодня это уже 85%.
Глобальные проблемы устойчивости: демографические сдвиги, климатические изменения, безопасность данных — создают новые риски для инвесторов и заставляют их пересматривать традиционные подходы к инвестированию.
А что в России?
В России компании активнее включаются в ESG-повестку, в первую очередь благодаря внешним факторам. Например, принятие «Нового зеленого курса» ЕС, в рамках которого вводится механизм пограничного углеродного регулирования (CBAM), стало таким стимулом. По оценкам KPMG, российские компании-экспортеры из-за введения СВАМ в ЕС в 2026–2035 годах лишатся от 15,5 до 37,7 млрд евро при различных сценариях.
Соответствие ESG-критериям уже влияет на привлечение инвестиций российскими компаниями. Так, гендиректор РЖД после размещения в конце 2020 года социальных еврооблигаций заявил, что получил «записку» от инвестфонда PIMCO — тот не стал участвовать в размещении, так как более 50% грузооборота РЖД составляли «углеродные грузы». При этом компания «Полиметалл» получила первый в российском горнодобывающем секторе зеленый кредит от банка Societe Generale на сумму $125 млн для финансирования проектов по переходу к устойчивой и низкоуглеродной экономике.
В России за последние три года возникли и внутренние стимулы для развития ESG-повестки. Например, в 2019 году Россия ратифицировала Парижское соглашение по климату, что привело к изданию Указа Президента РФ «О сокращении выбросов парниковых газов». В 2021 году была опубликована Стратегия социально-экономического развития РФ с низким уровнем выбросов парниковых газов до 2050 года, в которой были заявлены цели по достижению углеродной нейтральности страны к 2060 году. Помимо этого, Правительство России при участии
ВЭБ.РФ разработало «зеленую таксономию» — набор критериев, по которым проект может быть признан экологичным.
Проблемы неконтролируемого экономического роста были озвучены уже полвека назад. За это время была сформирована концепция устойчивого развития, а позже она была дополнена важной частью в виде ESG-критериев, которые позволяют оценить развитие компании с точки зрения устойчивости, что в свою очередь позволяет принимать инвестиционные решения. Что касается российских компаний, то в данный момент совокупность внешних и внутренних стимулов подталкивает их к формированию отчетности, соответствующей ESG-критериям, и включению в повестку устойчивого развития.